2. 甲醇傳統(tǒng)下游需求日漸式微，緩解高庫(kù)存局面能力有限：近十年來(lái)我國(guó)甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量大幅增加，扭轉(zhuǎn)了過(guò)去供給緊張的局面。伴隨著產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，甲醛、醋酸等需求也明顯增加，但整體而言其需求增速明顯低于產(chǎn)能釋放量。甲醛 50%以上的消費(fèi)量用于木材加工和室內(nèi)裝飾裝修所需的三醛膠，醋酸主要下游產(chǎn)品醋酸酯、醋酸乙烯占到 43%以上，其終端消費(fèi)均與房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展密切相關(guān)。自 2010 年以來(lái)，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷深入，房地產(chǎn)投資增速逐漸放緩，國(guó)內(nèi)住房新開(kāi)工率一直維持低位，受其影響，甲醛和醋酸消費(fèi)增速均放緩。2014 年甲醇經(jīng)濟(jì)相較于 2013 年有所下滑，雖然表面上甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)鏈依然穩(wěn)步發(fā)展，但是暗地里作為國(guó)內(nèi)貿(mào)易量巨大的化工基礎(chǔ)原料，甲醇需求格局也在悄然變化，傳統(tǒng)下游需求日漸式微，對(duì)于緩解甲醇高庫(kù)存局面能力有限。
3. 甲醇新興下游甲醇制烯烴，引領(lǐng)甲醇行業(yè)向好發(fā)展：2014 年煤制烯烴項(xiàng)目消耗甲醇達(dá) 900 萬(wàn)噸左右，后期仍有部分烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)，對(duì)于全球甲醇消耗提振左右較強(qiáng)。甲醇制烯烴的消耗量從 2012 年開(kāi)始增加增速明顯，若煤制烯烴項(xiàng)目能如期投產(chǎn)，預(yù)估至 2017 年烯烴將成為甲醇消耗主力軍，消耗甲醇的量初步預(yù)估達(dá) 2000萬(wàn)噸以上，超越甲醛消耗甲醇的量。
4。受供需矛盾影響，2015 年甲醇期價(jià)整體重心或?qū)⑾乱啤?015 年上半年甲醇承接上年年末庫(kù)存，供給較為充足，加之原油暴跌對(duì)于甲醇價(jià)格的間接影響或?qū)⒀永m(xù)到明年上半年，因此上半年甲醇市場(chǎng)價(jià)格很難起底反彈;下半年由于甲醇制烯烴裝置集中投產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)于甲醇需求增加較為明顯。與此同時(shí)，步入 7 月下旬-11月甲醇裝置集中停車檢修，期間甲醇供給會(huì)有所減少。受此二者影響甲醇價(jià)格在下半年或迎小幅反彈，但反彈空間有限。總體而言，甲醇期價(jià)維持低位寬幅振蕩格局不變。
第一部分甲醇行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
受美國(guó)頁(yè)巖氣革命影響，未來(lái) 3—5 年間，全球甲醇貿(mào)易格局將會(huì)重新布局。美國(guó)未來(lái) 3—5 年間出口量將不斷增加，從 500 萬(wàn)噸/年進(jìn)口國(guó)變?yōu)?200—300 萬(wàn)噸/年凈出口國(guó)，主要出口至歐洲和亞洲，在此之后，美國(guó)甲醇出口量將因?yàn)槿剂闲枨蟮尼绕鸲鸩綔p少;在未來(lái)幾年里，中東地區(qū)甲醇產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，依舊作為全球甲醇主要主產(chǎn)地和出口地之一，同時(shí)由于受美國(guó)甲醇產(chǎn)量的大幅增加，其原本出口歐洲的量會(huì)因?yàn)槊乐藜状嫉臎_擊而部分轉(zhuǎn)移到亞洲地區(qū);拉丁美洲仍為甲醇出口地之一，原本出口北美的甲醇在未來(lái)一段時(shí)間里也會(huì)部分轉(zhuǎn)移到歐洲和亞洲，其產(chǎn)量會(huì)隨著新產(chǎn)能的投放而進(jìn)一步增加;亞洲地區(qū)除中國(guó)外產(chǎn)能增加有限，且亞洲地區(qū)如二甲醚、甲醇制烯烴等對(duì)甲醇需求的增加，導(dǎo)致可供出口量減少。
由于今年以來(lái)以原油為代表的大宗商品普跌以及天然氣制甲醇等成本優(yōu)勢(shì)的影響，未來(lái)幾年世界將掀起建設(shè)大型甲醇廠的熱潮，產(chǎn)能擴(kuò)張和行業(yè)重組并行局面將會(huì)出現(xiàn)。盡管目前甲醇市場(chǎng)產(chǎn)能已經(jīng)逐步接近過(guò)剩，但是由于近幾年處于新一輪石化行業(yè)發(fā)展的黃金周期，甲醇作為替代燃料以及烯烴原料等具有非常大的市場(chǎng)潛力，市場(chǎng)前景較好，部分天然氣資源豐富的國(guó)家正積極建設(shè)百萬(wàn)噸級(jí)甲醇廠，甲醇產(chǎn)能擴(kuò)張步入新紀(jì)元。大型裝置建設(shè)將對(duì)高原料價(jià)格地區(qū)的小規(guī)模非經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能裝置生存產(chǎn)生巨大壓力，從而進(jìn)一步加快甲醇行業(yè)重組的步伐，推動(dòng)甲醇行業(yè)合理化配置，以適應(yīng)市場(chǎng)供需平衡。
就國(guó)內(nèi)而言，未來(lái) 3—5 年時(shí)間國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商的壓力增大。一是從成本角度來(lái)看，美國(guó)天然氣制甲醇成本約為 180-200 美元/噸，中國(guó)煤制甲醇成本 280-320 美元/噸，二者之間生產(chǎn)成本差距較大。因此未來(lái)幾年我國(guó)煤制甲醇在成本上會(huì)受到進(jìn)口甲醇的沖擊，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商壓力倍增;二是從物流運(yùn)輸來(lái)看，從中東、中南美洲和澳洲地區(qū)將甲醇運(yùn)到亞洲主要港地運(yùn)費(fèi)為 25-27 美元/噸，運(yùn)輸費(fèi)用相對(duì)低廉。中國(guó)甲醇從產(chǎn)地西北運(yùn)到消費(fèi)地華東、華南地區(qū)需鐵路或公路長(zhǎng)途運(yùn)輸，運(yùn)輸費(fèi)用為 580-600 元/噸。甲醇產(chǎn)地距離消費(fèi)地較遠(yuǎn)，運(yùn)輸費(fèi)用較高且不方便;三是從環(huán)保角度來(lái)看，目前中國(guó)甲醇生產(chǎn)大多采用煤基路線，酸性氣體和灰渣排放量較大，需要投入較多資金建設(shè)環(huán)保處理設(shè)施。而國(guó)外以天然氣為原料的大型甲醇裝置，大部分屬于清潔生產(chǎn)，對(duì)環(huán)境影響較小，環(huán)保方面的投入也相應(yīng)較小。總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)相較于國(guó)外甲醇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，尤其是美國(guó)頁(yè)巖氣革命以后，全球甲醇貿(mào)易格局被改變，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)會(huì)受到國(guó)外低成本甲醇的沖擊會(huì)加大。甲醇現(xiàn)貨價(jià)格上漲是風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格下跌更是風(fēng)險(xiǎn)，而且在未來(lái)一段時(shí)間里更應(yīng)該注重防止甲醇價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。在今后 3-5 年時(shí)間國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商更應(yīng)該采取相應(yīng)措施來(lái)應(yīng)對(duì)和防范甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
第二部分 2014 年甲醇行情回顧
甲醇期貨自 2011 年 10 月 28 日上市以來(lái)，整體而言經(jīng)歷了過(guò)山車式的行情。2011 年甲醇期價(jià)整體呈現(xiàn)出單邊下行走勢(shì)，ME1203 合約在上市當(dāng)日小幅上沖至 3220 點(diǎn)之后，期價(jià)持續(xù)下行一度跌至 2700 點(diǎn)一線附近。
2012 年年初甲醇期價(jià)一改前期跌勢(shì)，小幅上漲重回 3100 點(diǎn)，其后保持震蕩下行格局。2013 年對(duì)甲醇期貨而言是不平凡的一年，甲醇行情經(jīng)歷大跌大漲，值得注意的是甲醇期貨在 2013 年前 10 月成交量極少，每日成交量不足萬(wàn)手，甲醇期價(jià)在此期間一度創(chuàng)出新低，從 11 月開(kāi)始甲醇成交量開(kāi)始有所上升，價(jià)格加速上漲從 2750 點(diǎn)一路上漲到 3472 點(diǎn)，創(chuàng)出新高。
2014 年國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格快速下跌后整體弱勢(shì)震蕩為主。一季度甲醇自高位斷崖式下跌，華東、山東中部、西北等地甲醇現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn) 250—520 元/噸不等的價(jià)格下跌，其跌幅高達(dá) 8—15%;二季度以來(lái)，隨著甲醇下游產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)逐步開(kāi)工對(duì)于甲醇需求有所增加，但由于進(jìn)口甲醇的逐步增加、甲醇新裝置產(chǎn)量陸續(xù)投放等多方面因素影響，抑制了甲醇繼續(xù)反彈上行格局;三季度恰逢西北甲醇裝置停車集中檢修，7 月上旬、9 月上旬階段性行情持續(xù)走好，不過(guò)由于經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩甲醇下游企業(yè)對(duì)于甲醇整體需求同比下降，甲醇出現(xiàn)旺季不旺的情形。總的來(lái)說(shuō)甲醇市場(chǎng)整體未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格一度觸及年內(nèi)低點(diǎn);四季度在國(guó)際原油暴跌的大背景下，國(guó)內(nèi)化工相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)成本塌陷，化工品期價(jià)整體上行承壓。加之前期西北地區(qū)停車檢修裝置在四季度陸續(xù)重啟、甲醇傳統(tǒng)下游需求依舊疲弱、甲醇供求矛盾凸顯等因素影響，致使市場(chǎng)心態(tài)普遍較為悲觀，行業(yè)低迷不振，行情呈單邊下行態(tài)勢(shì)也在情理之中。
第三部分基本面分析
一、甲醇供給分析與展望
(一)2015 年甲醇產(chǎn)能及產(chǎn)量增速或?qū)⒎啪?/p>
從 2004 年以來(lái)我國(guó)甲醇產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，2004 年我國(guó)甲醇年產(chǎn)能 732 萬(wàn)噸/年，截至 2014 年年底我國(guó)甲醇有效產(chǎn)能約為 6500 萬(wàn)噸/年，甲醇產(chǎn)能增長(zhǎng)率約為 16%。同時(shí)根據(jù)歷年數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)明年甲醇產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)增加，但產(chǎn)能增長(zhǎng)率可能會(huì)有所放緩，2015 年我國(guó)甲醇產(chǎn)能約為 3397 萬(wàn)噸/年;截至到 2014 年年底我國(guó)甲醇產(chǎn)量大約為 3600 萬(wàn)噸，產(chǎn)量增長(zhǎng)率約為 26.3%，產(chǎn)量增速相較于產(chǎn)能增速較為明顯。由于過(guò)去十年間甲醇行業(yè)的快速發(fā)展，甲醇產(chǎn)能局部已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩，加之我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，甲醇傳統(tǒng)下游需求下降，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量或?qū)㈦p雙放緩。在今后 3—5 年時(shí)間里國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商將要著力解決去產(chǎn)能化及尋找新的需求點(diǎn)，以此來(lái)改善甲醇供求矛盾突出的局面。
圖 2:歷年甲醇產(chǎn)能、產(chǎn)量增長(zhǎng)情況單位：萬(wàn)噸圖 3:歷年來(lái)甲醇產(chǎn)量和產(chǎn)能增長(zhǎng)率單位：%
(二)裝置分析：新產(chǎn)能投放甲醇上半年供給壓力增大
2014 年上半年甲醇裝置新產(chǎn)能投放較多。從下表我們可以看到 2014 年 1—7 月份甲醇新增甲醇裝置較多，尤其是 5、6 月份甲醇裝置密集投產(chǎn)，甲醇產(chǎn)量大幅增加，供給壓力增大。與此同時(shí)，我們可以看到華東、華南、寧波三大港口庫(kù)存在此期間迅速增加，一度創(chuàng)下新高。裝置檢修方面，10 月 26 日鄂爾多斯世林化工年產(chǎn) 30 萬(wàn)噸甲醇裝置因設(shè)備原因開(kāi)始重新改造，計(jì)劃 12 月內(nèi)重啟裝置，11 月 10 日內(nèi)蒙古博源 40 萬(wàn)噸甲醇裝置停車檢修，重啟開(kāi)車時(shí)間未定，11 月 29 日陜西咸陽(yáng)化學(xué)工業(yè)年產(chǎn) 60 萬(wàn)噸甲醇裝置因故障緊急停車，預(yù)計(jì)檢修需至少停車 10 日左右，12 月 11 日東北大慶油田年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸甲醇裝置目前已全線停車，預(yù)計(jì)開(kāi)車時(shí)間為明年 3—4 月份。同時(shí)筆者認(rèn)為甲醇 2014 年 10—11 月大量裝置集中停車檢修，短期內(nèi)甲醇供給壓力會(huì)有所減小，12 月份以后前期停車檢修的甲醇裝置現(xiàn)已陸續(xù)開(kāi)車，或在某種程度上重新加大甲醇供給壓力。2015 年甲醇新增裝置與2014 年相比雖然有所減少，但是隨著新增裝置在二季度的集中投產(chǎn)，甲醇上半年供給壓力依然較大。
二、甲醇下游需求分析
(一)2008—2014 年我國(guó)甲醇進(jìn)出口變化
自 2008 年下半年金融危機(jī)以來(lái)，大量中東甲醇以其較低的成本優(yōu)勢(shì)流入中國(guó)，并將中國(guó)作為重要的目標(biāo)銷售市場(chǎng)。2009 年我國(guó)進(jìn)口甲醇數(shù)量猛增至 529 萬(wàn)噸;2010 年進(jìn)口 519 萬(wàn)噸;2011 年雖然港口內(nèi)外盤倒掛成為常態(tài)，然在部分投機(jī)事件出現(xiàn)(期貨上市、港口烯烴裝置計(jì)劃投產(chǎn)等)及融資方面需求推動(dòng)下，當(dāng)年進(jìn)口依然保持在 573 萬(wàn)噸的較高水平上。從 2011 年以后我國(guó)甲醇進(jìn)口數(shù)量逐漸降低，2012、2013、2014 年甲醇進(jìn)口分別為：500 萬(wàn)噸、486 萬(wàn)噸、450 萬(wàn)噸。
過(guò)去十年間，中國(guó)始終為甲醇凈進(jìn)口國(guó)。由于 2007 國(guó)際甲醇裝置問(wèn)題頻發(fā)，國(guó)際其它區(qū)域供應(yīng)偏緊，中國(guó)出口增加，進(jìn)口減少。2008 年，金融危機(jī)爆發(fā)后，歐美等國(guó)外市場(chǎng)需求低迷，大量進(jìn)口甲醇流入中國(guó)。與此同時(shí)，我國(guó)出口也開(kāi)始大幅縮減，2009-2011 年維持在 5 萬(wàn)噸以下。2013 年國(guó)際間甲醇裝置檢修問(wèn)題影響，中國(guó)以外其它市場(chǎng)價(jià)格較高，國(guó)際間套利也吸引了中國(guó)部分進(jìn)口貨物的轉(zhuǎn)出口。2013 年中國(guó)與國(guó)際間套利窗口再次開(kāi)啟，利潤(rùn)驅(qū)使我國(guó)甲醇出口量開(kāi)始出現(xiàn)增加;1-12 月份，中國(guó)累計(jì)出口甲醇 77 萬(wàn)噸。2014 年以來(lái)由于國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量的持續(xù)上升，以及今年經(jīng)濟(jì)增速放緩甲醇下游行業(yè)發(fā)展與同期相比不景氣等雙重因素導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口甲醇需求明顯減少，2014 年我國(guó)進(jìn)口甲醇數(shù)來(lái)為 450 萬(wàn)噸，與同期相比減少 36 萬(wàn)噸。此外隨著美國(guó)頁(yè)巖氣制甲醇工藝日漸成熟和大規(guī)模量產(chǎn)，國(guó)外低成本甲醇會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，或?qū)?dǎo)致我國(guó)甲醇進(jìn)出口格局發(fā)生新的變化。
圖 4:2008—2014 年甲醇進(jìn)口數(shù)量變化單位：萬(wàn)噸圖 5:2014 年甲醇進(jìn)出口數(shù)量單位：萬(wàn)噸
(二)甲醇傳統(tǒng)下游需求日漸式微緩解高庫(kù)存局面能力有限
2014 年甲醇經(jīng)濟(jì)相較于 2013 年有所下滑，雖然表面上甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)鏈依然穩(wěn)步發(fā)展，但是暗地里作為國(guó)內(nèi)貿(mào)易量巨大的化工基礎(chǔ)原料，甲醇需求格局也在悄然變化，甲醇傳統(tǒng)下游需求日漸式微。目前我國(guó)甲醇下游三大需求點(diǎn)分別是：甲醛、醋酸和二甲醚。
1、甲醛行業(yè)
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012 年我國(guó)共有甲醛生產(chǎn)企業(yè) 560 家，總產(chǎn)能 3157 萬(wàn)噸(占世界甲醛總產(chǎn)能的 52.18%)，共有 728 套甲醛裝置(5 萬(wàn)噸/年及以上有 338 套)，2012 年在建產(chǎn)能 17 萬(wàn)噸，停產(chǎn)產(chǎn)能 199萬(wàn)噸，實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能 2941 萬(wàn)噸。2012 年我國(guó)甲醛產(chǎn)量 2123 萬(wàn)噸，2013 年甲醛產(chǎn)量 2200 萬(wàn)噸，年增幅 3%以上，甲醛裝置總體開(kāi)工率在 65%以上。2013 年下半年至 2014 年上半年期間，我國(guó)甲醛行業(yè)總體來(lái)看仍有一定的發(fā)展。持續(xù)有新的甲醛裝置建設(shè)，主要集中在西北、重慶、福建、廣西、安徽和山東，新增產(chǎn)能約 240 萬(wàn)噸/年，約比 2013 年產(chǎn)能增長(zhǎng) 7%左右。2014 年上半年，我國(guó)甲醛平均開(kāi)工率 51.8%，2014 年上半年我國(guó)甲醛產(chǎn)量約 850 萬(wàn)噸，比 2013 年上半年同期增長(zhǎng) 6%以上。總體來(lái)說(shuō)，近三年來(lái)我國(guó)甲醛行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量都有所增長(zhǎng)，但是增速有所放緩，甲醛行業(yè)對(duì)于甲醇需求總體保持穩(wěn)定，略有增長(zhǎng)。
圖 6:2005-2014 年甲醛產(chǎn)量及其增速情況單位：萬(wàn)噸圖 7:2005-2014 年甲醛進(jìn)出口情況單位：萬(wàn)噸
2、醋酸行業(yè)
從下圖我們可以看出 2004—2012 年以來(lái)我國(guó)醋酸產(chǎn)量和消費(fèi)量總體保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近年來(lái)醋酸產(chǎn)量和消費(fèi)量增速都逐步放緩，而且 10 年來(lái)我國(guó)醋酸生產(chǎn)首次出現(xiàn)下滑。從進(jìn)出口方面而言，從2004 年以來(lái)我國(guó)醋酸整體而言進(jìn)口量逐漸減少、出口量增加后回落。這在某種程度上表明：一、國(guó)內(nèi)醋酸市場(chǎng)供過(guò)于求，下游需求疲弱，二、國(guó)外醋酸需求不振，擴(kuò)大出口乏力。總體而言，我國(guó)醋酸市場(chǎng)供過(guò)于求的局面暫時(shí)難以打破，下游需求仍是化解產(chǎn)能過(guò)剩的有效措施。同時(shí)醋酸市場(chǎng)由于消費(fèi)需求增速放緩，因此對(duì)于甲醇需求增速或?qū)⒎啪彙?/p>
圖 8:2004-2013 年醋酸產(chǎn)量和消費(fèi)量情況單位：萬(wàn)噸圖 9:2004-2014 年醋酸進(jìn)出口情況單位：萬(wàn)噸
3、二甲醚行業(yè)
二甲醚是一種新興的基本化工原料，由于其具有良好的易壓縮、冷凝、汽化特性，在制藥、燃料、農(nóng)藥等化學(xué)工業(yè)中有許多獨(dú)特的用途。隨著石油資源的緊缺及價(jià)格上漲，清潔環(huán)保理念的深入，作為柴油替代資源的清潔燃料—二甲醚得到大力推廣，并逐漸進(jìn)入了民用燃料市場(chǎng)和汽車燃料市場(chǎng)。截至目前我國(guó)二甲醚行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀主要以下三點(diǎn)：一、二甲醚市場(chǎng)供過(guò)于求，新增產(chǎn)能放緩。2013 年，我國(guó)二甲醚生產(chǎn)能力約 1300 萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量和消費(fèi)量約為 450 萬(wàn)噸左右，開(kāi)工率僅 35%。十二五期間，五大新型煤化工示范項(xiàng)目中，中天合創(chuàng) 300 萬(wàn)噸二甲醚項(xiàng)目已調(diào)整為年產(chǎn) 140 萬(wàn)噸烯烴項(xiàng)目。二、作為柴油替代能源，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未普及。在替代車用柴油領(lǐng)域，二甲醚還面臨 LPG、CNG、LNG 生物柴油、純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車等新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)新能源汽車的發(fā)展戰(zhàn)略和重點(diǎn)方向是電動(dòng)汽車，未來(lái)二甲醚車用燃料很難取得大規(guī)模推廣。
三、作為民用替代燃料，面臨標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)際的差距。由于二甲醚和液化石油氣在市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)上的差距，導(dǎo)致部分企業(yè)不規(guī)范運(yùn)作，直接導(dǎo)致二甲醚腐蝕 LPG 鋼罐密封件等安全事故隱患。2010 年 6 月，國(guó)家質(zhì)檢總局、工商總局、安全監(jiān)管總局、國(guó)家能源局決定在全國(guó)聯(lián)合開(kāi)展液化石油氣專項(xiàng)整治行動(dòng)，重點(diǎn)檢查在液化石油氣中摻混二甲醚行為，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)多數(shù)二甲醚企業(yè)開(kāi)工率直線下降到不足 30%。二甲醚摻燒市場(chǎng)需要其他相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)同步跟進(jìn)，比如摻燒比例、二甲醚鋼瓶、二甲醚瓶閥、密封件的選材等系列標(biāo)準(zhǔn)的缺失，二甲醚在 LPG 領(lǐng)域的具體推廣還存在一定難度。總體來(lái)說(shuō)，二甲醚現(xiàn)今面對(duì)的最大問(wèn)題就是技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，在此之前二甲醚市場(chǎng)很難迅速發(fā)展，因此對(duì)甲醇需求也有限。
(三)甲醇新興下游—甲醇制烯烴引領(lǐng)甲醇行業(yè)向好發(fā)展
從 2012 年—2014 年全球需求消耗分配比例中可以看出，近三年來(lái)全球甲醇下游三大消耗主力分別是甲醛、醋酸和二甲醚。而從 2013 年開(kāi)始受國(guó)內(nèi)煤制烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)增多影響，消耗甲醇的量逐步增加。2014 年煤制烯烴占比繼續(xù)增加，基本與全球二甲醚消耗量持平。目前全球甲醇產(chǎn)能總體而言處于產(chǎn)能過(guò)剩中，產(chǎn)能增加有所放緩。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示 2015 年—2017 年國(guó)外新建裝置產(chǎn)能總計(jì)在 1020 萬(wàn)噸，多數(shù)位于歐美地區(qū)。美國(guó)新建裝置若能如期投產(chǎn)，到 2017 年底美國(guó)總體產(chǎn)能將達(dá)到 742 萬(wàn)噸的產(chǎn)能，后期投產(chǎn)的裝置多為頁(yè)巖氣制甲醇，由于美國(guó)地區(qū)頁(yè)巖氣開(kāi)采和發(fā)展成熟，因此后期新建甲醇裝置成本和競(jìng)爭(zhēng)力均具有極大優(yōu)勢(shì)。全球需求三大主力甲醛、醋酸和二甲醚均處于產(chǎn)能過(guò)剩中，需求進(jìn)一步增加較為緩慢，而甲醇新興下游需求增加較為明顯，特別是我國(guó)的煤制烯烴項(xiàng)目，對(duì)于需求影響力較大。2014 年煤制烯烴項(xiàng)目消耗甲醇達(dá) 900 萬(wàn)噸左右，后期仍有部分烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)，對(duì)于全球甲醇消耗提振左右較強(qiáng)。甲醇制烯烴的消耗量從 2012 年開(kāi)始增加增速明顯，若煤制烯烴項(xiàng)目能如期投產(chǎn)，預(yù)估至 2017 年烯烴將成為甲醇消耗主力軍，消耗甲醇的量初步預(yù)估達(dá) 2000 萬(wàn)噸以上，超越甲醛消耗甲醇的量。
三、2015 年甲醇“高庫(kù)存”局面難言大幅改善
甲醇的供應(yīng)主要包含兩個(gè)方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和國(guó)外進(jìn)口。2012 年、2013 年和 2014 年甲醇產(chǎn)能大幅擴(kuò)張之后，產(chǎn)量也大幅上升，國(guó)外甲醇進(jìn)口量占整個(gè)供給的比重逐漸減少。從下圖我們可以知道，甲醇庫(kù)存整體走勢(shì)規(guī)律性不強(qiáng)，2013、 2014 年甲醇庫(kù)存維持在 35-100 萬(wàn)噸區(qū)間左右。2013 年甲醇庫(kù)存承接上年年末庫(kù)存，年初庫(kù)存較高。3-6 月份隨著氣溫的逐步回升，甲醇下游企業(yè)多有開(kāi)工，對(duì)于甲醇需求增加較多，因此三大港口庫(kù)存顯著下降。9—11 月份由于甲醇裝置集中停車檢修，期間甲醇供給會(huì)明顯減少，因此這期間甲醇庫(kù)存整體位于較低庫(kù)存局面;步入 2014 年，由于市場(chǎng)預(yù)期較好甲醇裝置多有開(kāi)車，產(chǎn)量大幅增加。從 2014 年 3 月份的 39 萬(wàn)噸快速上升到 9 月份的 103 萬(wàn)噸，并且一度達(dá)到最高。這期間甲醇庫(kù)存快速走高主要是由于：一、甲醇裝置與前期相比開(kāi)車較多，產(chǎn)量快速大幅上漲;二、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)行業(yè)不景氣，全年對(duì)于甲醛需求與同期相比大幅減少，致使甲醇庫(kù)存持續(xù)走高;三、預(yù)期較好的甲醇制烯烴對(duì)于甲醇需求的拉動(dòng)作用并不是太明顯，特別是寧夏寶豐、陜西蒲城等甲醇制烯烴裝置因?yàn)榉N種原因推遲開(kāi)車，對(duì)于緩解甲醇高庫(kù)存局面能力有限。
展望 2015 年，甲醇市場(chǎng)“高庫(kù)存”局面或?qū)⒊掷m(xù)，供求矛盾依然嚴(yán)重。傳統(tǒng)下游企業(yè)對(duì)于甲醇需求可謂強(qiáng)弩之末，緩解高庫(kù)存局面作用有限。甲醇新興下游甲醇制烯烴對(duì)于拉動(dòng)甲醇需求能力不及預(yù)期，而且據(jù)現(xiàn)有資料來(lái)看甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)多在 2015 年下半年，此外部分烯烴裝置配套生產(chǎn)甲醇只需外采少量甲醇。因此 2015 年甲醇市場(chǎng)“高庫(kù)存”難言大幅改善。
圖 10: 三大港口甲醇庫(kù)存情況走勢(shì)(萬(wàn)噸)
四、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于甲醇影響
目前我國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍以基礎(chǔ)原材料的生產(chǎn)為主，高附加值、精細(xì)化的產(chǎn)品比重明顯偏低，落后過(guò)剩產(chǎn)能占有非常大的比例，高耗能的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)品平均能耗比國(guó)際先進(jìn)水平要高 20%左右，因此全面提高石化行業(yè)的技術(shù)管理和節(jié)能降耗水平就顯得至關(guān)重要。
我國(guó)資源稟賦特點(diǎn)是富煤、貧油、少氣。隨著全球石油資源的日益減少及甲醇生產(chǎn)規(guī)模大型化的逐步實(shí)現(xiàn)，用甲醇作為替代能源已經(jīng)是大勢(shì)所趨。目前甲醇替代的目標(biāo)主要是：甲醇制二甲醚替代民用液化氣石油氣和柴油，甲醇制烯烴替代化工原料用油，甲醇車用燃料代替汽油。如今我國(guó)石化行業(yè)面對(duì)的突出問(wèn)題是：一、產(chǎn)品耗能較大，產(chǎn)品附加值較低，二、需面對(duì)我國(guó)富煤、貧油、少氣的現(xiàn)狀。因此為了緩解上述問(wèn)題，保障我國(guó)能源使用安全，近年來(lái)國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展替代能源，并就這一問(wèn)題出臺(tái)了相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)和扶持政策。
第四部分技術(shù)分析
2014 年甲醇指數(shù)于春節(jié)后開(kāi)始持續(xù)下跌，下跌趨勢(shì)一直延續(xù)到 3 月份。從 3 月中旬開(kāi)始，甲醇步入漫長(zhǎng)的調(diào)整期，歷史長(zhǎng)達(dá) 6 個(gè)月之久。此外步入 9 月份受多方面因素共同影響，甲醇期價(jià)便急轉(zhuǎn)直下，一度創(chuàng)造新低。
2011 年 11 月—2014 年 9 月期間，甲醇期價(jià)底部多位于 2540 點(diǎn)一線，目前甲醇期價(jià)相對(duì)于歷史長(zhǎng)期而言貼水較多，持續(xù)下跌空間不大。就技術(shù)面來(lái)看，甲醇 1506 合約正維持底部震蕩格局，中長(zhǎng)期來(lái)看甲醇持續(xù)下跌空間和動(dòng)能都有限。目前甲醇 1506 主力合約位于布林通道下軌附近，且通道張口顯示甲醇下行速度或?qū)⒎啪彙５?2015年春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，甲醇盤面是否能夠止跌企穩(wěn)、快速回升，綜合考慮現(xiàn)貨市場(chǎng)情況我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。前期甲醇經(jīng)歷了大幅下跌的行情之后，空頭獲利較多，在下方空間相對(duì)有限的預(yù)期下，空方主動(dòng)獲利了結(jié)的訴求較為明顯，空頭獲利平倉(cāng)引發(fā)的技術(shù)性反彈在短期內(nèi)或成為大概率事件。總體而言，我們預(yù)計(jì) 2015 年甲醇期價(jià)整體重心下移，上半年甲醇期價(jià)或延續(xù)上年年末走勢(shì)，維持底部寬幅震蕩格局，下半年隨著甲醇制烯烴裝置集中投產(chǎn)對(duì)于甲醇需求增加，甲醇期價(jià)或?qū)⑿》磸棧磸椏臻g有限。
第五部分行情展望與操作
2014 年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入新階段。今年以來(lái)原油價(jià)格持續(xù)暴跌，致使化工產(chǎn)品整體價(jià)格維持下行趨勢(shì)。雖然今年以來(lái)我國(guó)石化行業(yè)產(chǎn)品增速普遍放緩，然而石化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐卻因此而加快。
目前我國(guó)甲醇行業(yè)正面臨著 2008 年金融危機(jī)以來(lái)最為嚴(yán)峻的階段，在原油暴跌、各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、供應(yīng)持續(xù)增加、傳統(tǒng)下游需求明顯放緩的背景下，2014 年國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)價(jià)格跌至 5 年來(lái)新低。
2015 年甲醇市場(chǎng)價(jià)格或持續(xù)震蕩偏弱格局，其原因主要包括以下幾方面：一、2015 年上半年甲醇承接上年年末庫(kù)存，港口甲醇供給充足;二、原油價(jià)格暴跌對(duì)化工產(chǎn)品的價(jià)格沖擊或?qū)⒊掷m(xù)，致使甲醇價(jià)格上行承壓較大。因此綜合考慮上述方面影響，上半年甲醇市場(chǎng)價(jià)格筑底反彈概率較小;2015 年下半年甲醇市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⑿》噬臻g有限。主要考慮到浙江興興、內(nèi)蒙久泰等甲醇制烯烴裝置集中在二、三季度投產(chǎn)，如投產(chǎn)順利短期內(nèi)對(duì)于甲醇需求會(huì)有拉升。此外，步入 7 月下旬—11 月中旬甲醇裝置會(huì)集中停車檢修，期間甲醇供給環(huán)比會(huì)有所減少。因此，期間甲醇需求增加、供給減少，價(jià)格上行也就成為大概率事件。值得注意的是，在此期間甲醇下游產(chǎn)品甲醛、二甲醚等也步入消費(fèi)旺季，在一定程度上助推甲醇價(jià)格上行。